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期待已久的AppLovin首次公开募股终于要见天日了。该公司上周提交了S-1文件，读起来很愉快。AppLovin & rsquo的使命是“通过促进移动开发者的成功来发展移动应用生态系统”。它通过提供一套核心技术和软件来实现这一点，这些技术和软件通过一个优雅的六步流程来推动其企业客户的应用增长和收入:
App Graph收集所有使用AppLovin的应用的广告互动数据。
AXON在其ML算法中使用这些数据，将应用用户与相关广告内容进行匹配。
AppDiscovery通过匹配广告商需求和出版商供应来管理广告内容。
MAX通过运行应用内广告位的实时竞争性拍卖来推动这些比赛。
Compass通过分析工具来分析这些拍卖，以提供ROI洞察。
通过上述技术和见解，移动开发者不仅能够推动更多的应用安装，还能不断优化每次新安装产生的广告收入，从而实现正的投资回报等式。
因为AppLovin知道他们；d .构建上述现实对于第三方移动开发者的巨大市场来说，将上述过程应用到他们自己的游戏组合中可能是一个显而易见的内部决定。这正是他们在2018年通过AppLovin Apps所做的事情——app lovin拥有并合作的游戏产品组合。该公司正通过内部开发、第三方出版和战略性移动游戏工作室收购的组合来推动其消费者和商业收入流。这种巧妙的垂直整合带来了健康的业务飞轮，AppLovin利用其统一的营销、货币化和分析技术堆栈来推动整个AppLovin应用产品组合的用户增长和收入。
从表面上看，这个飞轮可能感觉像AppLovin & rsquo美国与其1，400家企业客户产生了重大利益冲突。但在我(余曼)看来，AppLovin正处于一场经过深思熟虑的商业模式变革之中，这场变革不仅在well上实施，而且还开启了公司的大门；这是长期增长的下一阶段。其原因可以从下面的数字中推导出来，其中:
商业收入来自广告商在软件和应用上的支出。软件收入主要来自AppDiscovery，来自利用各种应用程序的广告商。的核心技术和软件。应用收入来自于在AppLovin上购买广告目录的广告商；拥有和合作开发游戏的多样化产品组合。
消费者收入是通过用户在AppLovin应用上的IAP购买产生的。
显然，收入继续快速增长，尽管2020年& rsquos+46%的同比增长率低于2019年。同比增长106%。值得注意的是，EBIDTA在过去三年中受到了冲击(尽管仍然令人印象深刻，并转化为强劲的现金流)，2020年底将达到28%，这主要是由商品销售成本(COGS)和销售与营销(S&M)费用的增加所驱动的。那么，为什么这两项费用都在增加呢？这主要是因为AppLovin正在缓慢地将其收入结构转变为第一方消费者收入，而不是第三方商业收入。换句话说，AppLovin & rsquo苹果的重点正在转向自己的应用程序，而不是其核心技术和软件业务客户。
为了说明这一点，AppLovin & rsquo2020年的业务收入同比增长超过1.15亿美元，其中约92%是由从AppLovin购买广告库存的广告商推动的。多样化的应用程序组合。2020年，来自应用的商业收入占到了71%。的总营业收入。仅占2020年的8%左右。的业务收入增长是由软件业务收入推动的。简单地说，通过在高下载量和高票房的第一方应用程序组合中销售广告位置，AppLovin有更多的收入上升空间。难怪他们在2018年向AppLovin Apps迈出的第一步是建立Lion Studios，作为主要面向广告商业化游戏的第三方出版单位，并在同一年进一步支持对PeopleFun和MagicAnt等依赖广告商业化的移动游戏工作室的战略投资。
此外，2020 & rsquo美国消费者收入同比增长+3.42亿美元，主要原因是应用内购买量增长+41%，以及每次应用内购买价格增长+32%。2020年期间收购的应用程序产生了约57%的增长，而属于AppLovin的应用程序其余部分由新开发的应用程序占据。IAP驱动的收入增长自然会导致需要支付的平台费用增加，这导致了约36%的COGS增长，而其余的大部分是由收购活动增加导致的收购技术摊销增加所驱动的。众所周知，这种水平的收入增长需要大量的用户获取投资，这就是为什么S&M仍然是一个重要的成本汇，鉴于这些投资在票房收入最高的应用程序中，从长远来看，最有可能成为正投资回报。
随着AppLovin越来越多地通过第一方内容增加收入，其商业风险越来越接近任何大型移动游戏发行商。最迫在眉睫的一个与苹果有关；大部分收入驱动的应用程序依赖于目标用户的获取和随之而来的S&M成本的上升，这突出了美国对IDFA的贬低。在AppLovin & rsquo为了抵御这种风险，我们建议:很高兴看到没有一款游戏的贡献超过2020年的16%。的总收入和投资组合是高度多样化的跨流派，如字，超现金，匹配三，4X战略，模拟，和卡/赌场。此外，AppLovin & rsquo收购Adjust将允许AppLovin重新使用Adjust & rsquo的技术来衡量其整个应用程序组合的投资回报率表现，而不必完全拥有这些合作应用程序。
来源:传感器塔
其他关键业务风险大多是三种特定业务增长机会的相反情况:
来自现有AppLovin应用程序组合的收入首次增长。这在很大程度上将取决于其自有和合作制片厂在出色的现场操作中的表现。随着市场向隐私优先的方向发展，AppLovin如何通过投资回报高效的用户获取工作来增加价值。
第二，利用与自有工作室和合作工作室的关系来开发新的热门游戏。这是AppLovin的一个关键优势，因为其投资组合中的大多数工作室在创造强有力的长尾票房冠军方面有着良好的记录。也就是说，我们:我们都知道这种努力实际上会有多么失败。
第三——寻求更具增长性的战略工作室收购和合作关系。同样，AppLovin在这方面有着非常好的记录(PeopleFun、Magic Tavern、Belka Games、Machine Zone等。)，但M&A市场比以往任何时候都更热，这是因为:这并没有让这个增长机会变得更容易实现。
总之，如果我不得不猜测AppLovin为什么会执行这种商业模式的演变，我的赌注是聪明的管理团队意识到改变游戏的重要性，当他们玩的原始游戏对他们不利时。换句话说，为什么要挑战脸书？美国和谷歌& rsquoAppLovin可以利用成熟的技术堆栈作为战略优势，不仅可以扩大其总目标市场，还可以在众多竞争对手的手机游戏发行商中赢得市场份额。这简直是一个非常好的业务，我们最美好的祝愿与团队的第一天交易！
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